Nvidia’s Risky Business

Stratechery 从 Nvidia 的主导地位、关键客户与业务边界讨论其风险：平台方既依赖 hyperscaler 持续采购，又通过完整软硬件栈和资本关系增强对生态的控制。增长与集中度是同一结构的两面，少数客户既是需求来源，也有动力发展自研芯片并压低供应商议价权。文章是商业结构分析而非技术 benchmark，值得看的部分在“生态控制如何反过来制造客户冲突”，不是对某季营收作线性外推。